这一波牛市结束了吗（ 币圈牛市结束征兆）

信安资产管理首席策略师：美元牛市可能接近尾声

2022年的投资环境充满挑战性和波动性，美国股票和债券自19世纪以来首次出现双位数年度跌幅。然而，2023年市场中的某些板块有望出现好转，通胀和央行政策可能会继续成为投资者关注的焦点。尽管美联储持续收紧货币政策和美国经济可能陷入衰退将对整体股市前景造成拖累，但这意味着核心固定收益和实物资产领域存在机会。

中国重新开放是2023年值得关注的另一个关键主题。中国放宽新冠疫情限制措施，疫后经济重启加之刺激政策，或可给中国乃至全球经济带来极大利好。此外，这应会有助结束美元牛市，为新兴市场经济体带来关键转变。

在仍然充满不确定性和波动性的环境下，我们认为三个关键主题将推动2023年金融市场表现：美联储政策、中国重新开放以及美元走强。

美联储：维持紧缩，但不后悔

2023年，美联储或许不会重蹈2022年疯狂加息的覆辙，但几乎可以肯定的是，政策利率仍将进一步上升。尽管目前可能还不明显，但自20世纪80年代以来的最激进货币紧缩周期将对2023年的经济造成显著影响。不幸的是，即使可能的经济衰退到来，美联储也不会立即出手救市。

继美联储连续四次加息75基点以及供应链瓶颈在疫情后得以解决之后，美国通胀终于踏上减速之路。然而，历史显示，在整个2023年，通胀问题将继续引发政策制定者的担忧与焦虑。自20世纪80年代起，发达经济体的通胀率一旦升至5%，平均需要10年时间才能恢复到2%!当然，如今央行拥有更广泛的工具和更高的可信度，因此使通胀率重回目标水平应不需10年。但通胀回落速度缓慢令人沮丧，即使在未来24个月内使通胀率回落至接近2%的水平也需要美联储谨慎应对，更不用说在接下来12个月实现这个目标。

通胀篮子中的某些组成部分将迅速放缓。例如，食品和能源价格已大幅下跌，而供应链复苏最终将会缓和商品价格通胀。然而，服务业的通缩进程将较为缓慢，这需要经济增长低于潜力及劳动力市场持续放松来配合。

到目前为止，美国经济和劳动力市场持续放缓，只是速度还不够快。因此，尽管美联储放缓加息步伐，但通胀问题的普遍性要求美联储进一步加息，并承受相当大的经济进一步疲弱，这最终导致美国可能出现经济硬着陆。

近几个月，有关“美联储转向”的讨论甚嚣尘上。预期转向的理由很清楚：从历史上看，一旦联邦基金利率达到峰值，美联储将会在六个月内降息。这是美联储在经济压力过大时抛出的一条救生索。

然而，美联储对2023年下调政策利率的抗拒可能十分强烈。这不仅是由于经济衰退是实现物价稳定的必要之举，而且美联储也为之前在通胀问题上犯下的错误而后悔。20世纪80年代初，美联储过早降息导致通胀压力再现，从而最终需要采取更加激进的货币紧缩政策。2021年将利率维持于零（即使通胀大幅上升）的错误决定也势必令美联储铭记在心。

最有可能的结果是，在今年上半年利率达到5.25-5.5%的峰值后，美联储将不得不在整个2023年维持紧缩政策—即使美国经济陷入衰退也在所不惜。

中国风险资产或将显著回暖

中国市场前期表现欠佳，但随着其疫情防控政策转变，再加上额外的刺激政策，应会推动2023年中国经济活动和风险资产显著回暖。并且，利好影响应远不止于此，对欧洲以及特别是亚洲的主要贸易伙伴也将带来支持。全球商品价格也有望获益。

眼下，纵使全球其他经济体已收紧金融状况，中国政策制定者仍试图通过保持合理宽松的财政和货币政策来缓解困境。越来越多的迹象表明，当局在近期放宽疫情相关限制措施，应会释放被抑制的消费需求，改善就业情况，并消除其他刺激措施面临的阻碍：

就住房市场而言，虽然政策已作出对该行业有利的初步转变，但市场信心依旧欠缺热度，从而导致政策无法达到预期效果。“疫情后重新开放”将为住房需求带来支持，使政策迅速推动房地产市场复苏。

财政刺激方面，疫情后重新开放应意味着政府可节省财政资金，并将这些资金用作更具生产性的支出。此外，取消限制措施可能有助于提升财政刺激措施对基础设施投资的影响。

至于货币刺激，由于市场真正的困难是需求不足，家庭和企业并未利用降息或专项再贷款带来的机会。重新开放可能会重振家庭和企业的信心，释放需求及使货币刺激政策能够更有效地推动经济增长。

在经历过去两年的经济困境之后，中国政府越加关注长期经济利益。疫情后重新开放及利好刺激政策的有针对性组合可能有助推动中国经济在2023年强劲回升。

A股尾盘再跳水，创业板大跌2.51%，牛市结束了？

上午A股一度不惧美股杀跌，在北向资金的持续流入下走出了独立性的行情，让我们看到了其韧性的一面。

只不过午后A股还是没能挺住，再次上演了尾盘跳水的好戏。

尤其创业板今天更是跌幅达到了2.51%,春节假期以来，创业板已经走出了技术性熊市的味道，其中很关键一点，就是宁王春节过后比较低迷，今天大跌超5%，本周走出日线四连阴，直接导致了创业板走势的低迷。

从技术层面来看，沪指接下来可能还会调整，目前已经走出“双顶“形态，随着今天的杀跌，目前颈线已经跌破，下方支撑在3200年线位置，这一波调整，沪指大概率会调整在3200附近启动，顺便把节前跳空的一个小缺口给回补。

一旦小缺口回补后，后续行情才会卷土重来，因此大家可以选择耐心等待下周继续调整后再杀入，毕竟北向资金依旧逆势流入，没有受到美股和美联储接下来可能还要加息的干扰，所以大家也无需担心接下来A股和去年以来，没休没止的调整。

而且两市成交量今天也缩量明显，并没有延续昨天放量杀跌的态势，今天又回到了9000亿左右的水准，不是放量杀跌，说明卖方今天已经不怎么恐慌了。

具体到板块，今天消费板块走得不错，服饰、食品、医药等板块开始走强，而此前火热的人工智能、软件、半导体板块持续杀跌，市场高低切换明显。高位连板个股几乎都熄火了，这个层面也体现了市场炒作热度在逐步降低。

另外今天尾盘军工个股明显异动，航天晨光、长城军工、中天火箭等个股逆势走强，主要在于目前国际关系、中美关系一直暗流涌动，同时军工这个板块春节后也没怎么表现，同时兼具一定的防御属性，短期大家可以多留意一下。

总之，市场高低切换，尽量不要去追涨，短期市场可能还会调整，注意控制好仓位。