昨儿和今天, 赛道股有重新活跃的味道,小编66元附近入手的隆基股份赚了杯咖啡钱, 面对大盘萎靡的局面, 众说纷纭, 有说价值股重启的, 有说成长股团灭的, 中国的社融数据起来了, 大盘却似乎不领情, 美国的通Z创了新高, 加X迫在眉睫, 好像我们的市场更多的还在看着别人家的脸色

宇信科技, 坐标北京市朝阳区酒仙桥东路9号院电子城研发中心, 2018年A股创业板上市

公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一, 主要通过提供包括咨询规划、软件产品、软件开发及服务、运营维护、系统集成等科技服务，从事向以银行为主的金融机构以及受银保监会监管的其他非银金融机构的金融科技赋能。公司主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务、创新运营服务和其他主营业务四大类

目前，公司已经为中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行、12家股份制银行以及100多家区域性商业银行和农村信用社以及十余家外资银行提供了相关产品和服务；同时也为包括十多家消费金融公司、汽车金融公司、金控公司、财务公司在内的非银机构提供了多样化的产品和解决方案，在行业内拥有较高的品牌声誉

营收权重而言, 软件开发及服务营收占比3/4, 毛利率40%; 系统集成销售及服务占比1/5, 毛利率只有9%; 创新运营业务及其他占到剩余的5%

2020年研发投入3.1亿, 研发营收比10.5%, 远高于5%的研发营收基本线,在这一点上是值得肯定的

财报数据

2020年营收29.8亿, 过去5年营收复合增长率13%, 过去8年营收复合增长率也是13%, 增长还是比较稳定的, 2021Q3增长26%

毛利率而言, 以35%为轴心上下浮动2-3个百分点 相对还是比较稳定的

2020年自由现金流3.5亿, 基本上创了最近几年新高, 最近5年自由现金流全部为正数; 但2021Q3的经营活动现金流量大幅下降, 主要是支付给员工的现金大幅增加5个亿, 什么情况? 员工福利大幅改善?

2020年底金融资产13.7亿, 金融负债1.7亿, 长期股权投资4.9亿, 同样由于2021Q3自由现金流的大幅下降, 2021Q3金融资产只有5个亿, 应收有所提高, 存货大幅增加, 几乎是2020Q3的一倍, 不算是太好的趋势

我们以2020年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下:

解读:

宇信科技, 银行IT行业的头部企业之一, 主业是银行相关业务的软件开发, 随着《金融标准化“十四五”发展规划》公布, 前景看好

具体到宇信科技而言, 2020年现金流是一个小高点, 2021年截至到Q3并不是太乐观, 反而出现了应收和存货双高的局面; 过往的复合增长率为13%, 结合2021Q3的26%的增长率, 我们这儿相对乐观的给予了未来10年20%的复合增长率, 对应的估值在23元附近, 与目前的股价相当, 如果市场情绪起来, 上浮30%达到29元附近应该也算达到一定极限了, 再高, 就不在小编的认知范畴了

一个小八卦就是, 小编家里的领导, 曾经也是宇信科技的一员, 当时宇信还属于美股上市状态呢, 当然, 当时也没享受到宇信的太大福利, 只知道一个网银开发项目动辄几个月的出差很是受不了, 嗯, 与广联达类似, 也算是上市公司一民工吧, 一切, 皆已过眼云烟.

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关

孔东亮, CPA

2022/2/15